今日更新消息廣發期貨有色金屬日評：銅庫存續降、基差高位中短期邏輯博弈

姚國禎时间:2025-07-05 07:15:53

　　[有色金屬]

今日更新消息廣發期貨有色金屬日評：銅庫存續降、基差高位中短期邏輯博弈

　　銅：庫存續降，基差高位，中短期邏輯博弈，關注反彈持續性

　　【現貨】：8月2日上海銅報價60185元/噸，前一交易日報價61600元/噸，對當月升水2200-升水280元/噸，環比-120元/噸。廣東1#銅報價60445元/噸，前一日報價61340元/噸，對當月升水220-升水250元/噸，環比+10元/噸。

　　【供應】：預計7月份產量85.84萬噸，6月份產量85.42萬噸。5月SMM中國電解銅產量為81.92萬噸。

　　【需求】：國內主要大中型銅杆企業開工率約為67.23%，較上周回落4.74個百分點。主因華南區域銅杆企業控製庫存，放緩生產節奏，影響了整體的開工率。從調研來看，本周多數銅杆企業排產正常，在手訂單約7-15天，但受月末銅價影響下遊下單比較猶豫，且六月中下旬後下遊線纜企業補庫較多，原材料價格居高並不急於此時采購，因此周內新增訂單量出現下滑，同時漆包線用杆需求量環比下降，預計會對8月初的開工率有一定的影響。

　　【信息】：7月財新中國製造業PMI由6月份的51.7降至50.4，仍位於擴張區間，顯示製造業景氣狀況繼續改善，但受進入傳統生產淡季、疫情小幅反彈等因素影響，修複速度放緩。從分項指數看，生產指數和新訂單指數均在擴張區間回落，就業指數錄得2020年5月以來最低。

　　國家發展改革委8月2日消息，8月1日上午，國家發展改革委召開上半年發展改革形勢通報會。會議強調，推動穩增長各項政策效應加快釋放，充分發揮投資關鍵作用，更好發揮推進有效投資重要項目協調機製作用，切實加大力度做好項目前期工作，加快政策性開發性金融工具資金投放並盡快形成實物工作量。

　　當地時間2022年8月2日，國務委員兼外長王毅出席上海合作組織外長會並訪問中亞後接受記者采訪，就台灣問題闡明中方的嚴正立場。

　　澳洲聯儲加息50個基點至1.85%以抑製通脹，為今年以來第四次加息，連續第三個月加息50個基點。

　　美國勞工部調查顯示，6月份職位空缺數從1130萬下降至1070萬，創9個月新低，表明在經濟壓力不斷加大的情況下，勞動力需求略有放緩；

　　【庫存】：庫存續降，尤其國內庫存。8月1日社庫6.94萬噸，7月29日社庫7.06萬噸，25日社庫8.3萬噸。29日保稅區庫存26.61萬噸，22日保稅區庫存27.63萬噸，15日保稅區庫存27.83萬噸。上期所最新庫存37025噸，22日50350噸。LME庫存130975噸，前一交易日為131275噸。

　　【邏輯】：短期供應偏緊，庫存下降，基差走高。美聯儲如期加息75bp，且鴿派言論，8月流動性相對真空期，國內政治局會議釋放積極信號，穩增長預期升溫。短期台海局勢和原油加劇波動。中長期看，全球經濟數據走弱，美債長短期利率持續倒掛，衰退風險猶在。

　　【操作建議】：觀望。

　　【短期觀點】：中性。

　　鋅：海內外宏觀風險猶存，多單逢高止盈

　　【現貨】：8月2日，SMM0#鋅24400元/噸，環比-150元/噸，對主力升水120元/噸，環比-20元/噸。

　　【供應】：6月SMM中國精煉鋅產量為48.85萬噸，不及前期預期，環比減少2.68萬噸，同比減少1.95萬噸。2022年1~6月精煉鋅累計產量為297.1萬噸，累計同比去年同期減少1.55%。預計2022年7月國內精煉鋅產量環比減少0.12萬噸至48.73萬噸。原料緊張使冶煉利潤持續走低，或對價格形成階段性支撐。

　　【需求】：7月29日當周，鍍鋅開工率70.08%，環比+1.86個百分點；壓鑄鋅合金開工率47.81%，環比-6.92個百分點；氧化鋅開工率55.1%，環比-1.5個百分點。

　　【庫存】：8月1日，國內七地社會庫存13.83 萬噸，較上周五+0.14萬噸；8月2日，LME鋅庫存68050噸，環比-1675噸。

　　【邏輯】：宏觀環境整體偏弱，但美聯儲利率決議加息75bp，符合預期。產業上，當前國內原料供應持續緊張，加工費低位，據了解，現貨鋅精礦加工費多在3500元/噸以下；同時硫酸價格下滑，導致冶煉利潤不佳，煉廠多保持較低開工率。海內外宏觀風險猶存，短期多單逢高止盈。

　　【操作建議】：多單逢高止盈

　　【短期觀點】：中性

　　鋁：部分煉廠利潤倒掛，多單持有

　　【現貨】：8月2日，SMMA00鋁現貨均價18170元/噸，環比-130元/噸，對主力貼水20元/噸，環比持平。

　　【供應】：SMM數據顯示，2022年6月中國電解鋁產量336.1萬噸，同比增加4.48%；2022年1-6月國內累計電解鋁產量達1955.9萬噸，累計同比增加0.47%。

　　【需求】：據海關，6月我國出口未鍛軋鋁及鋁材60.74萬噸，環比5月下降10.23%；同比去年6月增長33.67%；1-6月累計出口350.91萬噸，同比去年1-6月份增長34.1%。7月28日當周，鋁型材開工率67.6%，周環比-1.5個百分點；鋁板帶開工率81%，周環比持平；鋁箔開工率81.4%，周環比持平；鋁合金開工率60%，周環比持平。

　　【庫存】：8月1日，中國電解鋁社會庫存67.8萬噸，較上周四+0.7萬噸；8月2日，LME鋁庫存296650噸，環比+8525噸。

　　【邏輯】：美債收益率倒掛、美聯儲控製通脹信心堅定，但美聯儲7月加息75個bp，符合預期。產業上，氧化鋁進入高投產階段，但鋁土礦價格堅挺限製其利潤率。雖全年電解鋁大幅投產，但隨著價格下行，煉廠利潤下滑，部分煉廠利潤倒掛，產量新增或不及預期。同時，淡季歐洲天然氣價格仍舊高企，對價格形成一定支撐，多單17500止損。

　　【操作建議】：多單持有

　　【短期觀點】：謹慎偏多

　　鎳：關注地緣政治事件，遠月高位空單持有

　　【現貨】8月2日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2209合約。金川鎳主流升貼水+9200元/噸，價格186960元/噸；俄鎳主流升貼水+9000元/噸，價格186760元/噸；挪威鎳主流升貼水+9000元/噸，價格186760元/噸；鎳豆主流升貼水+7000元/噸，價格184760元/噸。

　　【供應】據Mysteel調研，6月國內精煉鎳總產量16604噸，環比增加16.41%，同比增加17.28%；預計7月產量16120噸，環比減少2.91%，同比增加30.69%。

　　6月中國鎳鐵實際產量金屬量3.63萬噸，環比減少9.45%，同比減少4.67%；預計7月鎳鐵產量金屬量3.35萬噸，環比減少7.82%，同比減少15.23%。據海關，6月中國鎳鐵進口量43.5萬噸，環比減少11.6%，同比增加59.3%；1-6月中國鎳鐵進口總量249.2萬噸，同比增加33.8%。

　　6月中國鎳鋶進口1.78萬噸，環比增加82.51%；1-6月中國鎳鋶累計進口5.45萬噸，環比增長48.42%。

　　6月中國鎳濕法中間品進口量9.64萬噸，環比增加73.29%，同比增加127.35%。1-6月，鎳濕法冶煉的中間品總量26.83萬噸，同比增加105.82%。

　　【需求】不鏽鋼方麵，據Mysteel調研，6月新口徑國內40家不鏽鋼廠300係粗鋼產量134.12萬噸，環比減6.01%，同比減17.09%；7月份300係粗鋼排產132.59萬噸，預計月環比減1.1%，年同比減17.0%。

　　新能源方麵，6月中國三元前驅體產量7.03萬噸，環比增加28.09%，同比增加26%；7月預估產量7.05萬噸，環比增加0.27%，同比增加24%。個別企業7月接單不佳，產量有一定下滑。

　　【庫存】8月2日上期所鎳持平至929噸，8月2日LME鎳庫存減36噸至57942噸。7月29日，SHFE鎳周報庫存較上周增加248噸至1741噸。7月29日，SMM國內六地社會庫存5356噸，周環比增加1433噸，增幅36.53%。

　　【進口盈虧】8月2日，LME鎳0-3M調期費-53美元/噸，滬倫比7.44。參考滬鎳主力虧損11709.61元/噸。現貨盈虧：俄鎳倉單-1809.61元/噸，俄鎳提單-1422.97元/噸，鎳豆倉單243.41元/噸，鎳豆提單243.41元/噸，免稅鎳豆提單-1762.74元/噸。

　　【邏輯】產業邊際走弱壓製向上空間，但庫存低位問題短期內較難根本解決，定價因子偏向宏觀，關注地緣政治事件。中長線鎳鐵和中間品產能大量釋放，遠期預期悲觀，但鑒於純鎳庫存問題，需注意節奏。

　　【操作建議】ni2210合約175000一線空單持有

　　【短期觀點】謹慎偏空

　　不鏽鋼：關注基差修複情況，上方反彈空間有限，逢高空

　　【現貨】據Mysteel，8月2日無錫宏旺304冷軋價格16600元/噸，環比持平；基差455元/噸，環比-50元/噸。

　　【供應】據Mysteel，7月份國內40家不鏽鋼廠粗鋼初步排產252.94萬噸，預計月環比減8.3%，同比減14.7%；其中，300係132.59萬噸，預計月環比減1.1%，年同比減17.0%。

　　【需求】需求整體略顯疲軟，但邊際好轉，關注國內政策動態。地產恢複較慢，相關的家電、電梯等消費隨之改善，但整體同比偏弱，關注老舊小區改造政策；工程機械與能化設備需求有一定韌性；汽車產量穩步提升；海外加息，需求減弱，出口訂單下滑。

　　【庫存】8月2日上期所不鏽鋼減少184噸至4816噸。據Mysteel調研，7月28日，全國主流市場不鏽鋼社會庫存總量88.82萬噸，周環比下降1.34%，年同比上升33.07%。其中，300係不鏽鋼庫存總量43.65萬噸，周環比下降3.34%，年同比上升11.00%。

　　【成本】據Mysteel，目前廢不鏽鋼工藝冶煉304冷軋成本16344元/噸；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本17134元/噸；一體化工藝冶煉304冷軋成本17127元/噸。⠀

　　【邏輯】8月部分鋼廠選擇恢複部分300係產量，但壓減200和400係產量。成本端印尼鎳鐵來貨，價格轉跌；鉻鐵價格持續偏弱。鋼廠前置庫存仍較多，貿易商和下遊庫存偏少，倉單庫存持續下降。關注鋼廠實際生產和需求修複情況。短期或跟隨宏觀預期有所反彈，中線維持反彈空思路。

　　【操作建議】逢高空

　　【短期觀點】謹慎偏空

　　錫：錫礦供應收縮，需求恢複節奏緩慢，短期震蕩

　　【現貨】8月2日，SMM 1# 錫196000元/噸，環比減少5000元/噸；現貨升水1500元/噸，環比減少75元/噸。市場成交轉好，下遊企業剛需采購為主，價格回落使企業低位掛單成交。 ⠀

　　【供應】據SMM統計，國內錫礦5月生產6798.43噸，累計生產30448噸，同比減少10.86%。由於之前緬甸疫情關口堆積的礦石，於6月份進口至國內，6月份錫礦進口14125噸，環比增加48.03%，預計後續礦石進口走弱。7月精煉錫國內產量5190噸，同比減少54.17%，國內冶煉廠開始陸續複工。6月國內進口精錫約2757噸，環比減少50.06%。

　　【需求及庫存】焊錫企業7月開工率77.2%，環比增加0.3%。截止8月2日，LME庫存3985噸，環比增加130噸；上期所倉單庫存3656噸，環比增加195噸；精錫社會庫存4768噸，環比減少134噸；6月企業庫存3346噸，環比減少44噸。

　　【邏輯】錫價低迷導致緬甸部分低品位錫礦停止開采，同時緬甸出口稅提高，礦石供應或趨緊；6月下旬國內冶煉廠集體減產，目前開始陸續複產，但錫價較弱，部分冶煉廠對於複工生產保持謹慎態度。需求在政策刺激下有望邊際回暖，但恢複節奏緩慢，仍需時間傳遞至終端，短期錫價180000-200000元/噸區間震蕩為主。

　　【操作建議】觀望

　　【短期觀點】中性

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文章轉載自：新浪新聞

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